欧洲人一般都是双眼皮:水泥行业:维持“增持”评级 重点关注6股

来源:百度文库 编辑:西欧教育 时间:2019/09/19 21:17:45
水泥行业:维持“增持”评级 重点关注6股

行业动态

上周全国水泥市场价格环比上周跌幅0.47%。主要体现内蒙、山东、河南、宁夏等部分区域,价格下调20-30 元/吨。

上周华北地区内蒙市场价格下调20-50 元/吨。进入7 月份后乌海、鄂尔多斯地区受新增产能集中释放影响,价格持续走低,累计下调50 元/吨;呼和浩特地区价格相对跌幅较小,为20 元/吨,呼市周边新增产能虽少,但受资金短缺影响,需求出现减少致水泥价格下调。

上周华东地区江浙沪价格止跌,熟料和水泥价格均保持平稳。据了解,7 月22-26 日江苏南部和安徽巢湖部分企业因限电陆续开始停产,熟料价格稳定在330-350 元/吨,苏南企业出厂价格400-430 元/吨,浙江不同区域企业出厂价格410-460 元/吨。山东市场价格受淡季因素影响也出10-20 元/吨小幅下跌,熟料价格下调20-30 元/吨。

中南地区广西、湖南两省出现限电情况。7 月26 日,广西贵港、兴业、玉林、北流等部分地区被政府强制执行限电,中小粉磨站基本全部停产,大企业平南华润、贵港台泥、北流海螺、兴业海螺也都停窑停磨。28 日,贵港台泥和华润水泥价格已上调20-30 元/吨,熟料价格上调50 元/吨,现低标号出厂价涨至330 元/吨;P.O 42.5 散装385 元/吨,其他地区柳州、玉林、北流等有限电的区域价格也都陆续上调20-30 元/吨。目前来看除桂北以外,其他地区都有不同程度的限电情况,后期广西限电如进一步加重,将会直接带动广东水泥价格走高,短期广东珠三角企业都有较高的库存,但在广西水泥进入广东市场减少的情况下,广东企业库存将会很快被消化。

从 7 月25 日起,湖南开始第二次限电,从目前执行情 况看没有第一次严重,但仍影响企业产能发挥。现常德地区粉磨企业产能影响发挥50%,长株潭相对较轻,影响产能发挥减少20%左右,各区域水泥价格均保持平稳。

河南省新乡、郑州等中部地区价格因下游需求减弱下调20-30 元/吨。

上周贵阳水泥价格出现大幅上涨。低标号袋装价格出现倒挂,高于高标号散装价格10 元/吨。价格上调主要原因:一方面是市场需求较为旺盛,另一方面海螺生产线例行检修,其他企业借此机会将价格做出上调。由于海螺在贵阳市主打高标号市场,因此其他企业调整策略以低标号为主,在海螺供应减少的情况下,其他企业将低标号价格上调幅度较大,高标号相对较小,从动机来看属于短期行为,后期价格能否稳定,需要看海螺恢复生产后的经营策略。

动力煤价格保持平稳,我们跟踪的城市中广州下跌10 元/吨,太原上涨10 元/吨。

根据我们煤炭研究小组的判断,由于电厂淡季加大了采煤力度,目前电厂库存处于历史高位,电厂采购煤炭的积极性开始下跌,这一点可以从沿海煤炭运价连续三周下跌得到印证,同时港口库存也处于高位,我们判断三季度很可能出现煤价旺季不旺,甚至小幅下跌的走势。

行业观点

目前除长江以南地区因雨季掩盖了真实需求以外,宏观 紧缩政策对其他地区水泥需求的影响均有不同程度的体现。近期对固定资产投资增速放缓超预期的担忧导致水泥股出现了比较大的跌幅,基本符合我们之前“水泥股短期难以大涨”的预测。

但我们对今年水泥行业并不悲观。保守预测,今年全国水泥需求依然能有10%左右的增长,新增需求大于新增供给的局面得以延续,行业景气度继续高位运行。

华东、华中、华南、东北由于企业之间良好的协同保价以及缺电导致的限产影响,价格将维持在较高水平,而旺盛的需求则支撑了新疆的高价格不会大幅滑落。

南方由于淡季下调的水泥价格基本见底,未来随着需求的回升将出现环比上涨,有望回升至下跌前水平,但创新高的难度较大。东部水泥股全年盈利预测下调的可能性较小,目前海螺水泥估值已接近今年10 倍PE 的历史底部,新一轮买入机会正开始出现,未来有30%左右的上涨空间。我们认为未来推动估值回升的催化剂可能有两个:一是固定资产投资增速下滑幅度好于市场预期;二是当CPI上行趋势得到控制后,政府为防止经济增速下滑过快对宏观紧缩政策适当放松。

我们维持对水泥行业的乐观看法和“增持”评级,目前重点推荐的水泥股排序为:海螺水泥、巢东股份、华新水泥、天山股份、亚泰集团、金隅股份等河北水泥股、塔牌集团。

 

华泰联合